国金证券李立峰：货币与汇率间寻找新支点
一、央行公开市场操作及利率
1.1 央行公开市场操作
7月23日国务院常委会议召开，会议提出“积极的财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度”。与此同时，央行意外开展了5020亿元一年期中期借贷便利操作，利率是3.3％。政策的突然微调转向，使得A股行情技术性超跌反弹时间有所延长。央行连续净投放流动性，本期（0718-0724）累计净投放4120亿，平抑税期扰动，随后，央行窗口指导银行增加普通贷款并增配低评级信用债，银监会要求银行加大信贷投放力度。当前稳健的货币政策松紧适度，下半年定向降准可期，但汇率方面存压。下半年货币政策在“引导金融机构将降准资金用于支持小微企业、市场化债转股等”将定向发力。预计在政策偏暖背景下，资金面近期将维持平稳偏松格局。
1.2 利率
近期银行间市场利率下行，而10年期国债收益率上行。本期（0718-0724，下同）隔夜SHIBOR较上期末下行23.80个BP，3个月 SHIBOR下行12.6个BP；R007、 DR007分别下行17.71、268.16个BP；10年期国债到期收益率上行8.07个BP，当前为3.5615％。
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