结构性供应过剩 铁矿石低位震荡至何时？
报告摘要
引言：自3月底以来，铁矿就陷入了窄幅整理的局面。造成这种上下两难局面的基本面逻辑在于何处？近期供需有何种变化？下半年的主要风险点在于何处？本报告将一一梳理展望。
波动收窄来源？结构性过剩与高基数港口库存：铁矿更多受到结构性供需的驱动。今年中高品矿供应充裕，特别是作为盘面标的品种，PB粉、金步巴粉等澳洲中品矿种，供应增量明显。导致铁矿出现结构性供应过剩的问题。
近期基本面边际改善：7月以来，澳洲、巴西发货量锐减，平均每周下降400万吨。短期内发货量的下降，市场预期7月底至8月初，到港压力将有所缓解。
港口库存结构有所好转。北方六港库存中，中高品矿占比从6月底的48％，下降到了46.9％。细分品种方面，PB粉、金步巴粉库存连续两周下滑。
以7月普氏指数目前63.48美元的月均价计算，6.4到6.8的贬值，导致进口成本提高29.5元/吨。在基本面不出现进一步恶化前，进口成本的提升，将抬升矿价的底部。
下半年风险点：考虑到7月-8月，本轮唐山地区的限产，以及11月之后，大范围限产的影响后，下半年生铁日均产量将降至189.5万吨，同比2017下半年累计下降1260万吨。减少铁矿需求约2000万吨。
在长期限产时，烧结机也将限产。在烧结矿不足情况下，钢厂将加大块矿和球团矿的入炉配比，这也不利于用于烧结的粉矿，而期货盘面是以粉矿为标的。
淡水河谷2018年上半年产量为1.79亿吨，下半年产量需要达到2.11亿吨才能实现3.9亿吨的年度目标。环比上半年增量3258万吨。如果巴西发货如期增加，则将对巴西矿现货造成压力。进而导致PB粉、金布巴粉等的性价比下降，则澳洲中品粉矿也都有下跌压力。
自3月底以来，铁矿就陷入了窄幅整理的局面。5月底以来，09合约波动区间更是收窄到了【450,480】的小区间之内。造成这种上下两难局面的基本面逻辑在于何处？近期供需有何种变化？下半年的主要风险点在于何处？本报告将一一梳理展望。
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