基本面利多格局 关注镍需求增速可持续性
二季度，国内镍进口窗口处于持续关闭状态，亏损幅度整体表现为先扩大后缩小，4月19日盘中进口亏损甚至达到16000元/吨以上。沪伦比值表现为先回落再抬升，比价的下降过程主要是由于在镍价上涨过程中，外盘上涨更为积极，内盘跟随较为滞后；比价抬升的过程分为两个阶段，第一个阶段的镍价回落过程中，外盘跌幅更大，第二个阶段的镍价反弹过程中，内盘上涨幅度更大，这个过程中主要是受国内挤仓预期影响。二季度人民币的持续贬值使得进口成本攀升，一定程度上影响了进口窗口的打开。预计随着国内去库存矛盾的不断积累，预计三季度进口窗口打开的概率较大。
2、红土镍矿与镍生铁价格
图4：港口红土镍矿价格（元/吨）
资料来源：WIND；银河期货
图5：国内镍生铁价格（元/镍；元/吨）
资料来源：WIND；银河期货
二季度，国内港口高、中、低镍矿报价整体平稳，仅中、高镍矿出现了小幅波动，且这样的波动幅度极小。外盘中镍矿走势和内盘相当，季度内1.5％品味CIF报在31-33美元/湿吨。
在镍价重心不断上移的环境下，镍矿价格整体保持平稳，甚至部分平稳的镍矿价格出现了回调，这也说明了镍矿的供应整体相对比较充裕。从镍矿的来源来看，相较于以往主要对菲律宾镍矿的依赖，印尼镍矿的补充在数量以及镍矿的品味上较以往都有提升，国内镍铁厂对镍矿的选择面上有所扩大，导致镍矿的议价能力减弱，尽管国内镍铁利润持续释放并有所放大，但是镍铁利润并未向镍矿传导，即便是在运费上涨的情况下亦难传导，环保因素已阶段性的限制了国内的镍铁增量空间，进而限制了镍矿的需求增量。预计三季度镍矿价格仍将维持平稳的基础上小幅上涨的节奏。
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