基本面利多格局 关注镍需求增速可持续性
1-5月，国内不锈钢粗钢产量为1129.06万吨，同比增长12.93％。其中300系粗钢产量为534.57万吨，同比增长4.49％。300系产量的增长主要是受德龙产能的恢复性增长，而部分钢厂的产量进行了小幅减产进行了对冲。预计国内三季度300系产量或将表现为环比小幅下降。
资料来源：wind、安泰科、银河期货
受限于海关数据的延期，一季度，国内范围内（含进口）的原生镍供应量为23.34万吨，同比增长6.82％。其中源自进口部分为9.84万吨，占比为42.16％；国产原生镍供应量为13.50万吨，占比57.84％。根据原生镍的状态属性划分，纯镍部分的量为9.75万吨，占比41.77％；镍合金部分金属量为13.59万吨，占比58.23％。
资料来源：银河期货
一季度，国内市场对原生镍（不含镍盐）的需求量为25.78万吨，季度环比下降7.2％。同期国内范围内（含进口）原生镍供应量为23.34万吨，季度环比下降13.62％。则一季度国内范围内的镍供需整体表现为供应缺口2.44万吨。
3月底，国内镍显性库存（含保税区）为10.67万吨，年内镍显性库存累计增加0.65万吨，同期国内原生镍的供应缺口为2.44万吨，则我们可以认为一季度国内隐性库存被消化了3.09万吨，在国内不锈钢不减产的前提下，则国内的显性库存将开启下降模式。
五、成本
图12：镍原料经济性比较（元/镍）
资料来源：WIND；银河期货
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