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基本面利多格局 关注镍需求增速可持续性

2018-07-25 11:30:00 栏目 : 期货 围观 : 次 评论

二季度末，LME镍库存量27.45万吨，季度环比下降4.61万吨，降幅14.38％。同期上期所镍库存量为2.78万吨，季度环比下降1.96万吨，下降41.35％。两者整体库存表现为持续下降，其中内盘库存下降更为迅速。

以上期所交割库及保税区等仓库为代表的国内镍显性，其在6月中旬总量为10.35万吨，加上同期LME镍库存27.56万吨，则全球显性库存合计为37.91万吨，较一季度末下降4.98万吨，全球显性库存整体表现为快速下降之势。

截止2018年6月22日，LME镍库存为27.45万吨，其中镍球及镍粒占比78.05％，镍板占比为21.95％。

截止6月22日，国内港口镍矿库存总量为919万吨，季度环比增长18.43％；其中高、中镍矿总量为667万吨，季度环比增长28.76％；低镍矿252万吨，季度环比下降2.33％。

纵观二季度，国内港口镍矿库存处于连续增长状态，而结构上中、高镍矿增长，而低镍矿出现了小幅下降。港口镍矿库存整体增长主要是受菲律宾雨季后矿的供给增长影响，同时，印尼的中矿的供给增加进一步扩大了港口库存基数。低镍矿的供给途径相对单一，因此对菲律宾的依赖性较大，从而表现为低镍矿库存的变动幅度并不大。预计三季度国内镍矿库存将保持增长态势。

四、国内镍金属供需

1、镍供应

图9：国产镍生铁产量（万吨）

资料来源：WIND；安泰科；银河期货

图10：精炼镍月度进出口（万吨）

资料来源：WIND；安泰科；银河期货

2018年1-5月，国内镍生铁产量（金属当量）为19.74万吨，同比增长25.10％。其中高、中镍铁量16.74万吨，同比增长35.22％；低镍铁3.0万吨，同比下降11.76％。

中、高镍生铁产量同比大幅增长，主要是由于今年国内高镍铁企业利润持续放大，且镍铁较镍板维持贴水格局，从而放大了钢厂对高镍铁的需求量，镍铁厂顺势放大产量，通过增、复产来实现，且后续仍将有高镍铁生产企业复、增产。低镍铁产量的大幅下降主要是受需求和环保因素影响，一方面是由于季节性因素，国内200系工厂产量有所压缩，且300系领域“低镍铁+镍板”模式持续缺乏经济性，从而在需求端对低镍铁缺乏支撑；第二，环保因素使得生产低镍铁的小高炉部分停产，从而影响了部分产量。预计三季度国内高镍铁产量将维持环比小幅增长的态势，而低镍铁则难有增量空间。

受海关数据公布口径关闭影响，数据只能至3月。2018年3月，国内精炼镍净进口量为1.88万吨，环比增长37.09％。精炼镍进口的增长主要是由于来自俄罗斯、加拿大、澳大利亚等国的资源的增长。从内因去看，进口数据的增长主要是由于国内新能源领域对于镍豆需求的强劲，从而带动镍豆需求的增量，尽管仍处于镍进口窗口关闭状态。

2、镍需求

图11：国产300系不锈钢月度镍需求量（万吨）

资料来源：WIND；银河期货

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标签 需求 镍铁 基本面 格局 镍矿
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