景林资产：十年十倍老牌私募的深度价值投资
如果全球横向比较，蓝筹指数及海外中国股票指数估值也不高。中国一批优秀公司估值现在也在合理的位置。回望过去五年，2017 年是企业盈利增速最好的一年。虽然2015年估值很高，但企业盈利较差，有明显的泡沫特征；而目前的上涨结合盈利增速水平，具有坚实的基础。从估值和A 股的盈利增速来看，投资优秀公司长期还是会给私募产品带来不错的回报。
当前中国经济发展面临的挑战，主要体现在多个方面，如曾经的人口红利、投资红利、贸易红利、高储蓄率红利等日渐式微；中国移动互联网红利见顶，进入存量时代；经济增长高度依赖投资、金融杠杆快速上升等。而经济发展的新投资机会，则主要体现在四大方面：一是不断扩大的中产阶级人群，以及由此带来的消费升级，如健康消费、娱乐消费、消费和服务整体的需求升级等。二是中国不可逆的老龄化，带来更多健康医疗服务需求。三是日益凸显的工程师红利，取代廉价劳动力红利。四是新技术、新模式带来的投资机会，如人工智能、共享经济、新能源汽车、物联网、大数据、云计算等。
谈到2017年以来A股市场整体的内部结构性变化，高云程则表示，国内大量产业集中度的提升、A 股市场整体的行业集中度上升，是近几年中国经济与A股市场正在持续发生的深刻变化。而这也反映出中国经济进入中速发展新常态后，行业整合加速，强者恒强。此外，许多领域的龙头公司，也正在从国内行业龙头向世界级企业接近。而这背后的主要推动力，则主要来自于多个方面，如消费者对龙头品牌的认知加强，渠道、物流、支付“又快又省”，信息化大幅提高企业的管理效率，规模经济背景下龙头企业研发投入显著占优等。
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